2024年8月23日，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)在大商所掛牌上市。如今3個(gè)期權(quán)上市已滿一年，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)了哪些新變化？

比起期貨，不少人可能對(duì)期權(quán)了解較少。我們先來(lái)了解一下什么是期權(quán)。

大商所資料圖

期權(quán)給予持有者在未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)，以特定價(jià)格買賣標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。買方不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。這意味著期權(quán)持有者可以根據(jù)市場(chǎng)情況選擇是否行使權(quán)利。

比如，一名投資者認(rèn)為某個(gè)商品在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)價(jià)格可能會(huì)上漲，就可以購(gòu)買看漲期權(quán)。如果屆時(shí)該商品價(jià)格上漲，他就可以行權(quán)，獲得收益；如果價(jià)格下跌，他可以放棄行權(quán)，最多只損失購(gòu)買期權(quán)的費(fèi)用。

業(yè)內(nèi)人士表示，期權(quán)作為一種基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在買賣雙方權(quán)利義務(wù)、履約保證和成本收益等方面具有明顯特點(diǎn)，與標(biāo)的期貨市場(chǎng)在運(yùn)行機(jī)制和市場(chǎng)功能上存在互補(bǔ)性。

了解完期權(quán)是什么，我們?cè)賮?lái)看看上市一年來(lái)，雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)的運(yùn)行情況如何？

看期權(quán)運(yùn)行情況，往往要看期權(quán)成交量、持倉(cāng)量以及占標(biāo)的期貨的比例等，這些都可以作為衡量期權(quán)品種市場(chǎng)成熟度的指標(biāo)。

3月11日，在遼寧禾豐蛋業(yè)有限公司，工人在車間挑選生鮮雞蛋。新華社記者 楊青 攝

結(jié)合這些指標(biāo)來(lái)看，3個(gè)期權(quán)總體運(yùn)行穩(wěn)健——

雞蛋期權(quán)自上市以來(lái)，市場(chǎng)活躍度快速上升，近期成交規(guī)模突破17萬(wàn)手，主力期權(quán)成交量一度達(dá)到主力期貨成交量的65%；生豬期權(quán)成交規(guī)模從上市初期的2700手增加至約13000手，主力期權(quán)成交量與主力期貨成交量的比值從7%上升至45%；玉米淀粉期權(quán)成交規(guī)模從上市初期的5000手最高升至45000手，波動(dòng)率水平基本維持在10%至15%，與該品種期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)水平保持一致。

3個(gè)期權(quán)的上市交易，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了更加精細(xì)、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力企業(yè)穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

從產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與情況來(lái)看，部分產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)已順勢(shì)而為，在積極運(yùn)用期貨工具的基礎(chǔ)上，探索期權(quán)在鎖定利潤(rùn)、降低成本、增厚收益等方面的獨(dú)特價(jià)值。

四川省綠科禽業(yè)有限公司是一家蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)。企業(yè)期現(xiàn)經(jīng)理張若愚表示，今年雞蛋期貨市場(chǎng)的波動(dòng)較大，此時(shí)期權(quán)的作用就得以體現(xiàn)。

“我們判斷市場(chǎng)行情不會(huì)明顯上漲的情況下，會(huì)選擇賣出看漲期權(quán)來(lái)獲得收益；如果擔(dān)心持有的某些期貨合約出現(xiàn)極端行情時(shí)，我們則選擇購(gòu)入相應(yīng)期權(quán)用于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。這一策略在保障企業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行的同時(shí)還能帶來(lái)一定收益。”張若愚說(shuō)。

諸城興貿(mào)玉米開(kāi)發(fā)有限公司是我國(guó)玉米深加工龍頭企業(yè)。“在行業(yè)開(kāi)機(jī)率下降、加工利潤(rùn)倒掛的背景下，玉米淀粉期權(quán)的上市給了企業(yè)多種套保選擇和策略。”企業(yè)期貨負(fù)責(zé)人蔣雷說(shuō)。

為了更好地服務(wù)現(xiàn)貨，諸城興貿(mào)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、銷售庫(kù)存比、客戶訂單需求采用了賣出看漲期權(quán)降低庫(kù)存成本、賣出看跌期權(quán)對(duì)沖部分已鎖價(jià)未執(zhí)行訂單風(fēng)險(xiǎn)的策略，也會(huì)根據(jù)客戶需要制定不同執(zhí)行價(jià)格的寬跨式期權(quán)策略。

四川德康農(nóng)牧食品集團(tuán)股份有限公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的現(xiàn)代化農(nóng)牧企業(yè)。在企業(yè)生豬期貨套保負(fù)責(zé)人葉波看來(lái)，生豬期權(quán)對(duì)于企業(yè)主要發(fā)揮了兩方面作用。一是對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，降低套保成本；二是提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)靈活性，在市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)不明朗時(shí)，期權(quán)可幫助企業(yè)保留盈利空間、控制虧損風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于不少相關(guān)企業(yè)而言，面對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的不確定性，期權(quán)日益成為企業(yè)避險(xiǎn)的“剛需工具”。

“不同品種有其相對(duì)適合的期權(quán)策略，找到對(duì)應(yīng)品種的期權(quán)屬性才能更好地運(yùn)用期權(quán)工具。”國(guó)泰君安期貨研究所期權(quán)研究員張銀提示，期權(quán)不只是簡(jiǎn)單“買保險(xiǎn)”，靈活運(yùn)用買賣策略能更好控制成本和增厚收益。但在構(gòu)建賣出期權(quán)的策略時(shí)，一定要注意頭寸匹配原則，不能出現(xiàn)超賣，以避免產(chǎn)生難以控制的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

大商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，上市一年來(lái)3個(gè)期權(quán)品種已初步形成良好的市場(chǎng)參與態(tài)勢(shì)，為相關(guān)企業(yè)提供了更精細(xì)化、多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。交易所將立足實(shí)體產(chǎn)業(yè)需求，持續(xù)優(yōu)化完善期權(quán)合約規(guī)則，并深入開(kāi)展期權(quán)知識(shí)培訓(xùn)和推廣活動(dòng)，著力提升產(chǎn)業(yè)客戶參與度，促進(jìn)期權(quán)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。（記者劉羽佳）

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